Bank Rosji Obniża Stopy Procentowe

Bank Rosji utrzymał stopę procentową na niezmienionym poziomie 14% w decyzji z września 2026 roku, zgodnie z oczekiwaniami rynku, po dziesięciu kolejnych obniżkach stóp procentowych od momentu odejścia od rekordowo wysokiej stopy 21% w maju ubiegłego roku. Utrzymanie stopy było uzasadnione, ponieważ bank centralny stwierdził, że podstawowa inflacja wzrosła w trzecim kwartale, ale wskazał, że wzrost ten jest wynikiem jednorazowych, egzogennych czynników, zauważając, że dezinflacja ma wznowić się. Najnowsze dane wskazały, że skorygowany sezonowo wzrost cen wyniósł 11,6% w ujęciu rocznym, ponieważ ograniczona zdolność rafinacji z powodu ataków ukraińskich spowodowała wzrost cen energii. Z kolei bank zauważył, że konsumpcja spowalnia w umiarkowanym tempie, mimo że pozostaje na wysokim poziomie. Tymczasem rynek pracy pozostał napięty, a bezrobocie utrzymywało się blisko rekordowo niskich poziomów, przy czym mężczyźni w wieku produkcyjnym migrowali na zewnątrz, aby uniknąć poboru wojskowego w związku z wojną na Ukrainie.

Bank Rosji obniżył swoją stopę procentową o 25 punktów bazowych do 14,0% w decyzji z lipca 2026 roku, aby przedłużyć cykl obniżek, ponieważ stopa była na rekordowym poziomie 21% do czerwca ubiegłego roku. Bank centralny zauważył, że warunki monetarne pozostały umiarkowanie restrykcyjne pomimo podwyższonego poziomu realnych stóp procentowych. Gospodarka rosła dotychczas w 2026 roku tylko w umiarkowanym tempie, ponieważ silny popyt konsumpcyjny był równoważony przez spadającą zdolność w kluczowych sektorach, częściowo z powodu niedoborów paliwa, gdy siły ukraińskie uderzyły w główne rafinerie w całej Rosji. W związku z tym najnowsze dane pokazały pierwszy roczny spadek PKB w ciągu trzech lat w I kwartale. Tymczasem CBR zauważył, że inflacja bazowa utrzymywała się na poziomie bliskim 4%. Wzrost kosztów paliw uznano za tymczasowy i jednorazowy przez CBR, chociaż decydenci pozostawali czujni na rosnące oczekiwania inflacyjne z powodu rosnącego deficytu budżetowego rządu.

Bank Rosji obniżył swoją stopę procentową o 25 punktów bazowych do 14,25% w decyzji z czerwca 2026 roku, w przeciwieństwie do mediany rynkowej, która przewidywała obniżkę o 50 punktów bazowych do 14%. Bank centralny zauważył, że w średnim okresie dominują ryzyka proinflacyjne, co uzasadniało restrykcyjną politykę monetarną. Takie ryzyka proinflacyjne są wspierane przez zewnętrzne tło wyższych cen energii z powodu wojny na Bliskim Wschodzie, wyższe ceny energii w kraju, ponieważ rafinerie są celem Ukrainy, oraz wyższe oczekiwania inflacyjne, ponieważ wzrost płac przewyższa wzrost wydajności. Ponadto CBR stwierdził, że polityka fiskalna jest bardziej akomodacyjna niż wcześniej oczekiwano, co zwiększa potrzebę utrzymania restrykcyjnych warunków monetarnych, aby zapobiec dalszej inflacji. Wskaźnik inflacji w Rosji spadł do 5,3% w maju, pozostając powyżej celu CBR wynoszącego 4%.