Rosja Niespodziewanie Obniża Stopy Procentowe

Bank Rosji obniżył swoją stopę procentową o 50 punktów bazowych do 14,5% w decyzji z kwietnia 2026 roku, zgodnie z oczekiwaniami rynków, i zasugerował, że cykl obniżek może być bliski zakończenia. Ruch ten oznaczał ósmą z rzędu obniżkę stopy procentowej od momentu odejścia od rekordowo wysokiej stopy 21% w czerwcu ubiegłego roku. Zarząd wskazał, że oczekiwania inflacyjne łagodnieją w porównaniu do oceny z poprzedniego posiedzenia, co stwarza przestrzeń na luźniejsze warunki finansowe. Zarząd zauważył również, że podwyżki podatków w pierwszym kwartale roku spowolniły rosyjską gospodarkę, co rząd wprowadził, aby sfinansować swoją wojnę na Ukrainie oraz stymulację fiskalną, aby wspierać konsumentów w rosyjskiej gospodarce dotkniętej sankcjami. Ryzyka proinflacyjne nadal dominowały nad ryzykami dezinflacyjnymi, co skutkowało sygnałem, że może nie być miejsca na dalsze obniżki. Mimo to, decydenci zasugerowali, że ekspansja w zdolności produkcyjnej, która była pod presją od czasu wojny, może się zwiększyć przy niższych stopach, co zmniejszy ograniczenia związane z obawami inflacyjnymi.

Bank Centralny Rosji obniżył swoją kluczową stopę procentową o 50 punktów bazowych do 15% w decyzji z marca 2026 roku, zgodnie z medianą prognoz rynkowych, co oznacza siódmą z rzędu obniżkę od momentu, gdy stopa osiągnęła rekordowy poziom 21% w zeszłym roku. Zarząd zauważył, że wskaźniki podstawowej inflacji spadły bardziej niż oczekiwano na początku roku, co uzasadnia kontynuację kampanii luzowania. Zarząd zdecydował się również na obniżkę, ponieważ wskaźniki wiodące odzwierciedlały wolniejszy wzrost aktywności gospodarczej, podczas gdy nowe wprowadzenie VAT przez rząd ma wpłynąć na wydatki konsumpcyjne. Mimo to, bank centralny ostrzegł, że może nie przedłużyć cyklu obniżek z powodu proinflacyjnych ryzyk związanych z wyższymi cenami energii po wybuchu wojny na Bliskim Wschodzie. Wojna na Bliskim Wschodzie powstrzymała zaostrzenie warunków finansowych poprzez wyższe rentowności w obligacjach benchmarkowych, ponieważ wzrost cen ropy i gazu zwiększa przychody rządowe i zmniejsza perspektywy emisji obligacji.

Bank Rosji obniżył swoją podstawową stopę procentową o 50 punktów bazowych do 15,5% na swoim pierwszym posiedzeniu w 2026 roku, w przeciwieństwie do mediany ankiety rynkowej, która przewidywała utrzymanie stopy, aby zająć się obawami o wzrost w rosyjskiej gospodarce. CBR obniżył swoją stopę pomimo ponownego przyspieszenia cen konsumpcyjnych według najnowszych danych, zauważając, że ostatnie presje cenowe były w dużej mierze spowodowane jednorazowymi zdarzeniami, a proces dezinflacji prawdopodobnie będzie kontynuowany przez cały rok. Bank centralny również zauważył, że nie widzi dowodów na znaczące przeniesienie nowych środków VAT na dużą część krajowego koszyka konsumpcyjnego, co ogranicza wcześniejsze obawy, że wyższe podatki będą inflacyjne. Tymczasem CBR zauważył, że wzrost spowolnił w czwartym kwartale, a napięcie na rynku pracy stopniowo maleje. Dodatkowo, wysokie realne stopy, silny rubel i wysokie rentowności OFZ na długim końcu utrzymywały restrykcyjne warunki finansowe i uzasadniały niższe stopy.