Wzrost wynagrodzeń w strefie euro

Wynagrodzenia negocjowane w strefie euro wzrosły o 2,5% w ujęciu rocznym w pierwszym kwartale 2026 roku, spowalniając z zrewidowanych 2,9% w poprzednim okresie i znacznie poniżej szczytu 5,6% z 2024 roku. To spowolnienie przynosi pewną ulgę urzędnikom Europejskiego Banku Centralnego, zaniepokojonym ryzykiem inflacyjnym związanym z konfliktem w Iranie, co potencjalnie pozwala bankowi centralnemu uniknąć agresywnego zaostrzania polityki monetarnej podczas oceny efektów drugiej rundy szoku energetycznego. Wzrost cen ropy i gazu już podniósł inflację w strefie euro do 3%, powyżej celu 2% EBC. Przy dalszych wzrostach urzędnicy sygnalizowali potencjalne podwyżki stóp na czerwcowym posiedzeniu. Jednak niektórzy zwolennicy ostrzegają, ponieważ ostatnie odczyty PMI wskazują na gwałtowne skurczenie się gospodarki, które może się pogorszyć w wyniku zaostrzonej polityki monetarnej.

Wynagrodzenia negocjowane w strefie euro wzrosły o 2,95% w ujęciu rocznym w czwartym kwartale 2025 roku, przyspieszając w porównaniu do skorygowanego w górę wzrostu o 1,89% w poprzednim kwartale, co sygnalizuje wzrost tempa wzrostu płac, ale pozostaje znacznie poniżej szczytu 5,4% z 2024 roku. Odbicie wspiera pogląd EBC, że nie ma pilnej potrzeby dalszego obniżania stóp procentowych, ponieważ dynamika wynagrodzeń pozostaje zgodna z stopniowym łagodzeniem presji inflacyjnych. Po utrzymaniu stopy depozytowej na poziomie 2% przez piątą z rzędu sesję, prezydent EBC Christine Lagarde podkreśliła konieczność uważnego monitorowania wynagrodzeń, biorąc pod uwagę ich wpływ na inflację usług, która pozostaje powyżej 3%. EBC oczekuje, że inflacja ustabilizuje się wokół celu 2%, gdy wzrost wynagrodzeń będzie się moderował, chociaż dostrzega ryzyko wolniejszego łagodzenia wynagrodzeń jako zagrożenie dla inflacji. Jednocześnie decydenci są ostrożni wobec nadmiernego spowolnienia wzrostu płac, przy czym inflacja w strefie euro spadła do 1,7% w styczniu i prognozowana jest na poziomie bliskim lub nieco poniżej 2% w nadchodzących latach.

Negocjowane płace w strefie euro wzrosły o 3,95% rok do roku w drugim kwartale 2025 r., przyspieszając z wcześniejszych 2,46% z poprzedniego kwartału, komplikując ścieżkę Europejskiego Banku Centralnego w zakresie stóp procentowych. EBC podkreślił, że złagodzenie inflacji do celu 2% zależy od wolniejszego wzrostu płac i zmniejszającej się presji cenowej w usługach, gdzie inflacja pozostaje blisko 3%. Podczas gdy Bundesbank zauważył silny wzrost płac w Niemczech w tym kwartale, oczekuje również umiarkowania w przyszłości, gdy inflacja będzie się łagodzić, a gospodarka pozostanie słaba. Własny wskaźnik płac EBC wskazuje na łagodniejszy wzrost płac w przyszłym roku, co daje pewne pocieszenie. Niemniej jednak, niedawny skok podkreśla, dlaczego decydenci pozostają ostrożni w kwestii dalszego obniżania stóp procentowych. Rynki powszechnie oczekują, że EBC utrzyma swoją stopę depozytową na poziomie 2% we wrześniu, kontynuując przerwę po roku obniżek, chociaż niektórzy urzędnicy argumentują, że dodatkowe cięcia powinny pozostać opcją.